1. 研究目的与意义

《中国制造2025》规划出我国由制造大国向制造强国转型的路线，软件与信息技术服务作为实体制造业智能化升级的重要支持力量，被视为国家重点建设的新型基础设施之一。在这样的背景下，行业数字化转型相关领域，成为资本投注的关注点，软件与信息技术服务企业上市、并购活动也逐渐增多。因此，从市场投资的角度看，对相关企业的估值需求不断增加。从企业自身发展来看，对初创期企业的价值评估可以帮助企业认识自身成长性、利于企业融资，提升企业价值。

然而，目前国内针对信息技术服务业等科创企业估值研究较少，并且现有研究多是集中于传统的现金流折现法，局限性较大。针对高新技术产业的高成长、高收益、高风险和轻资产的特性，schwartz-moon 连续时间定价模型可以作为一种相对适合的估值方法，更有利于帮助投资者确定信息技术服务企业的股票价格合理区间，以及为这类企业的兼并或收购提供更合理的价值参考，本文采用实物期权法中的schwartz-moon模型对赛意信息进行企业价值评估，旨在为类似企业价值评估探索更为精确的评估方法和丰富实物期权在实务中的应用。

从自身角度来看，此课题促进了我对企业进行多角度分析的能力，如从企业财务指标角度来分析企业的发展特征；丰富了我的理论知识，如通过阅读文献拓展了关于企业价值评估方面的视野；锻炼了我运用计算机软件的能力，如论文中需要采用计算机编程来计算最终结果。

2. 研究内容和预期目标

研究内容

关键问题

3. 国内外研究现状

（一）关于实物期权估值法的研究

传统的企业价值评估方法包括资产基础法、收益法和市场法，然而传统的评估方法在评估不确定市场条件下的初创企业却有明显的局限性。为此，学术界在此基础上拓展出了实物期权理论。实物期权理论源于金融期权定价模型b-s模型，stewart myers（1977）认为收益法并不能期限企业的未来选择权价值，将金融期权定价模型扩展到了实物期权领域。

此后，schwartz 和 moon（2000、2001）提出了新的期权定价模型并运用蒙特卡罗模拟法，将实物期权与现金流折现结合，认为随着企业的发展其收入、变动成本等参数会随机收敛于行业平均水平，企业的价值为累计可用现金和持续收益之和，构建出 schwartz-moon期权定价模型。方艳（2017）等发现实物期权模型中蒙特卡罗方法的效率和精确度高于b-s-m模型。

4. 计划与进度安排

研究计划

2022.1.1-2022.1.15

5. 参考文献

[1]张少华,杨兴云.软件和信息技术服务企业行业选择策略研究——基于a股上市公司2020年数据的统计研究[j].财会研究,2022(01):76-80.

[2]李寅龙,胡志英.实物期权视角下互联网企业价值评估的认知——基于美团的纵向案例研究[j].投资研究,2021,40(11):123-130.

[3]王治,李馨岚.互联网企业价值评估模型比较研究[j].财经理论与实践,2021,42(05):75-82.doi:10.16339/j.cnki.hdxbcjb.2021.05.010.