1. 研究目的与意义
客户关系能够反映供应商在上下游供应链之间所处的地位，一定程度上反映企业所面临的经营风险。良好的合作关系是供应链管理中最重要的环节，但企业对主要客户的依赖将会导致其与主要客户之间的交易活动形成重要的经济关联，对企业资本市场表现和财务状况具有重大影响，从而影响企业的股权融资成本。而上市公司向投资者额外发行股份募集资金的主要方式，包括增发新股和向原有股东配股，其中增发新股有定向增发和公开增发两种。近年来，定向增发已然超过公开增发和配股，成为上市公司股权再融资的主要方式。
客户既是企业所处经营环境的重要组成部分，也是企业选择商业模式时必须考虑的重点因素，客户的集中度以及大客户的经营状况和财务状况等因素显著影响着企业所面临的风险，从而对企业的再融资成本也产生重要影响。然而现有文献虽然深入探讨了客户的诸多经济后果，却较少研究客户与企业股权融资成本之间的关系。所以本文通过客户集中度与定向增发折价率来刻画企业对客户的依赖程度与该企业的股权再融资成本之间的关系，对在企业经营过程中控制风险有着重要的意义。
2. 研究内容和预期目标
（一）研究内容
客户集中度、经营风险以及股权资本成本之间的关系时很值得探讨的问题。客户集中度反映了企业对客户的依赖程度、其在上下游供应链中所处的地位，从而反映企业面临的经营风险，影响股权的融资成本。本文通过对客户集中度以及定向增发折价率之间的关系进行研究，探究客户集中度对股权融资成本的影响，以及对企业经营风险的影响。采取合适的数据建立相应的模型，探究客户集中度与定向增发折价率之间的关系为正向或是负向关系。
（二）拟解决的关键问题
3. 国内外研究现状
（一）客户集中度
国外有关客户集中度对公司的影响有两大类：一类观点认为，客户集中度有利于企业获得更高且更加稳定的收益。由于该企业可以从大客户身上获得更多有价值的信息，可以和大客户进行战略合作，降低自身风险；此外，客户集中度越高表明客户地位越强势，能够对企业技术创新和管理改进起到促进作用，有利于提高运营效率，提高利润。另一类观点认为，客户集中度越强会给企业带来越强的经营风险，客户利用自身的强势地位迫使公司降低价格、提高服务质量、要求给予更多的优惠条件等，所以这类观点认为客户集中没能带来利润的提高，甚至会导致公司利润的下降，且Kelly和Gosman认为这种情况在竞争性较强的行业更为明显。
国内有关研究的文献不多且比较分散。王雄元研究了客户集中度对公司审计费用的影响，认为大客户的信号有利于审计费用的降低。黄晓波等研究了客户集中度对公司经营业绩、经营风险以及市场反应的影响，发现客户集中度提高会使公司下降，公司的市场估值提高。陈峻以制造业上市公司为例研究了客户集中度与股权融资成本之间的关系，但由于企业所处行业不同，客户集中度所带来的风险也不同导致其研究结论较为局限。
4. 计划与进度安排
1、搜集相关国内外文献，整理有关客户集中度、股权资本成本、定向增发折价率以及客户集中度与定向增发折价率之间的关系的资料，汇总至今有关的研究现状，对客户集中度和定向增发折价率两大关键词的含义进行阐述并加深阐发其内涵。
2、通过整理汇总有关文献，对客户集中度与定向增发折价率之间的关系进行一定的理论分析，提出理论假设，即客户集中度越高使得企业的经营风险越强，从而企业的定向增发折价率越高。
3、选取企业前五大客户在企业的总营业收入占比来刻画客户集中度，选取负债率、资产收益率（ROA）、托宾Q值、总资产额、机构持股占比以及是否为国企等数据作为控制变量建立模型。
5. 参考文献
[1]张思琪.客户集中度、股权再融资与资源配置效率[J].财务与金融,2020(01):23-28.
[2]刘建秋,贺敏.企业社会责任、客户集中度与权益资本成本[J].财会通讯,2019(09):113-116.DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2019.09.022.
[3]燕洪国,俞莉洁.客户集中度对公司权益资本成本影响的实证研究——来自2012-2017年沪深A股上市公司的证据[J].财会研究,2018(11):42-48.
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