创业板上市公司高管离职现象对企业绩效的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

就企业所处的环境和结构而言，现代企业较过去的企业发生了翻天覆地的变化。公司治理理论得到广泛重视和发展，与之相关的其他理论，譬如股权激励理论、薪酬绩效考核理论也得到了较大发展。当然，发展的同时又存在着很多不可避免的问题。高管人员作为企业拥有的独特的、不可替代的人力资本，社会各界对高管人员的关注度越来越高。高管人员的频繁离职从某种程度上反映了现代公司治理的现状及存在的问题，高管离职又必然导致高管替换。而高管替换无疑对公司的一系列行为产生重大影响，比如最重要的投资活动、筹资活动和经营活动等。因此，对于上市公司高管离职行为的原因分析与研究无疑会对公司治理理论、委托代理理论、薪酬激励理论等产生影响，具有较强的理论研究意义。

2009 年 10 月 30 日，我国创业板在全民的期盼和欢呼声中开板，至 2013 年已走过了风风雨雨近 4 个年头。创业板上市公司在光辉荣耀的同时也存在着诸多问题，尤其是创业板上市公司高管离职这一尴尬问题，引起了市场及全民的热议。正如全国人大副委员长、民建中央主席陈昌智表示：#8220;从成长性来，创业板远不如中小板，有些企业上市前将亏损包装掩盖起来，上市后却让股民承担，高管中还有董事长辞职，董事长都不相信企业的前景，你让你的股民怎么想？#8221;上市公司高管辞职无疑向市场传递了一种不好的消息，引起股民的猜疑和担心，更对整个资本市场产生不利影响。上市公司高管大量减持套现给投资者带来了巨大的损失和伤害，而对投资者的保护是资本市场完善的首要问题。高管辞职后减持套现进而#8220;一夜暴富#8221;的事实更与中国特色社会主义国家强调的减小居民收入差距的根本要求不符。因此，对我国创业板高管离职的原因进行深入分析，透过现象看本质，理清思路，找到创业板高管离职的深层次原因，有助于正确、客观的认识题，制定措施，这对完善我国尚不健全的证劵市场将起到一定的帮助作用。

2. 研究内容和预期目标

中小企业是现代中国极富活力的经济群体，是创造经济奇迹的重要因素。

近年来，尤其是工信部正式发布《#8220;十二五#8221;中小企业成长规划》后，中国中小企业迅速成长，在繁荣市场经济、增加就业机会、推动创新发展等方面，发挥着越来越重要的作用，成为推动国民经济和社会发展以及构建和谐社会的重要力量。中小企业的发展也逐步涉入现代服务业的各个领域，不断优化产业结构，从而促进中国经济持续快速增长。但中小型企业的成长也面临着种种制约。其中，中小企业融资难问题尤其突出。在企业内部融资不足、银行信贷融资困难的情况下，中小型企业渴望上市融资以解决资金问题，但却往往不具备国家相关法律规定的上市资格，限制了企业的发展。近十年来，中国政府不断摸索能够满足中小型企业融资需求、拓宽中小企业融资渠道的方法。在借鉴了世界多国扶持中小型企业融资政策后，我国政府终于在年月日正式推出了以具有高风险、高回报的高科技中小企业为主要服务对象的创业板，圆了中小型企业上市融资的夙愿。

然而就在创业板为我国中小企业发展带来无限机遇的同时，人们惊奇的发

3. 国内外研究现状

对高级管理人员的研究最早始于世纪年代，经历了多年的积累和沉淀，西方国家对于该类公司人员的研究已经相当成熟。其中，对于高级管理人员的离职的研究在此期间也是有了长足的发展，在研究广度和深度上都达到了前所未有的层次，已经形成了一个相当完善的研究体系。我国对于该领域的研究起步较晚，研究体系还不是很完善，很多地方也都是对西方经验成果借鉴的基础上来进行的。随着时间的推进，我国对于高级管理人员的研究取得了一定的研究成果，研究体系也不断的在完善，但就创业板而言，对于该领域的研究更是少之又少，尤其是目前我国对于该板块的研究才刚刚起步，很多研究需要借助于其他板块的研究经验与成果。因此，对于该板块的研究更需要从前人的研究中获益，尤其是西方国家对于高管的研究经验与成果。纵览国内外的研究内容，也基于前人的一些总结归纳，国内外对高管人员的离职主要是从以下四个方面进行的：高管离职与公司绩效；高管离职与公司治理机制；高管离职与公司特征；高管离职与高管个人统计特征。

国外学者 Manne 早在 1966 年就发表关于内部人交易的看法，他认为内部人交易行为利大于弊，不仅可以改善委托代理关系中的委托人与代理人之间的利益冲突，更能提高公司治理的效率。 随后很多学者进行内部人交易行的深入研究，大多研究集中在内部人通过内部人交易行为获得超常收益方面，这一问题引起学者们的广泛关注。 关于内部人交易能够获得超常收益的原因，很多学者认为是信息不对称所引起的。内部人之所以可以通过内部人交易行为获利主要因为他们能掌握尚未公开的内部私有信息。基于有效市场假说，已有研究发现，公司信息披露具有明显信息含量，盈余公告、盈利预测、资产交易、兼并收购、股权转让、诉讼及违规和高管变更等重大事件公告均能引起股价的变动。内部人正是由于其掌握这些信息，能够较外部投资者较早做出反应从而获得超额收益。 Myers and Majluf (l984)研究认为公司内部高管具有投资者所没有的信息优势，利用该信息优势，在市场未反映出信息之前，内部人即高管可以获得差额收益。Seyhun(1986)研究也认为，处于不同职位的内部人可以掌握不同质量的内部信息优势。利用该优势，他们便可以选择适当的时机买入或卖出股票从而获利。Eyssell(1990)经过研究亦得出类似结论，即职位的不同会影响内部人掌握的内部信息优势程度，进而影响其获利能力。内部人职位越高，越能获得更多的内部信息优势，越能获得较大收益。Zaman(1998)研究发现，公司的股票在从成长型向价值型转变的过程中，由于外部投资者缺乏与内部人相同的认识，股票价值会与其定价产生偏离，此时内部人便能利用信息优势获得超额收益。Lakonishok and Lee(2001)认为，内部人为典型的反转投资者，即在股价上升减持，而股价下降则增持。并且研究还发现，公司的规模与内部人减持力度成正相关关系，即规模越大，内部人减持力度越大。Aboody(2005)通过实证研究发现，外部投资者与内部人存在信息不对称，内部人会利用此不对称信息获取超额收益，且不对称程度越高，内部人获得的收益越大。

我国学者李勇(2003)研究我国市场上内部人交易问题，结论表明，无论在何种市场交易机制下，内部人交易都会导致市场价格逆向选择的结论，并且内部人更愿意披露利好消息，而隐瞒利空消息，从而达到市场操纵的目的。曾庆生(2007)采用事件研究法来研究内部人交易问题，得出与国外学者 Eyssell 类似的研究结论，即职位越高，信息不对称优势越明显，内部人越能获得更多超额收益。例如，董事和经理的择时能力强于监事和独立董事，内部人自身的择时能力强于其亲属。另外，由于我国证券市场存在 6 个月锁定期限制，内部人大多选择卖出股票方式来获取收益。

4. 计划与进度安排

一、引言

（一）选题背景（二）选题目的和意义（三）研究的背景及意义（四）研究的主要内容

二、文献综述

5. 参考文献

[1]Kennedy V .A,Limmack R .J. Takeoveractivity,CEO turnover,and themarketforcorporatecontrol [J] . Journal of Business Finance And Accounting , 1996.(23):267 ~ 285. [2]Zhao M. X,KennethL. CEO TurnoverafterAcquisitions: Do Bad BiddersgetFired [C].AFA 2004 San Diego Meetings , 2004.

[3]柯江林,孙健敏,张必武．我国上市公司高管团队成员的离职原因---基于人口特征差距的解释及经验研究［J］．经济管理，2006，(23): 55－60.

[4]龚玉池. 公司绩效与高层更换[J]. 经济研究, 2001.（10）：75-82 .

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