收益法的应用与改进问题研究开题报告

1. 研究目的与意义

自 20 世纪 90 年代以来，随着生物工程技术、新材料技术、计算机网络技术、航空航天技术等高科技行业的兴起和发展，经济运行、规律经济增长模式发生了巨大变化，全世界产生了大批的高科技企业。与传统企业不同的是，高科技企业具有高风险、高收益、高技术、不确定性等特征。对于这类未来收益或风险不确性较大的企业，采用传统的现金流量折现法有很多局限性。因为髙新技术企业的价值是现有资产获利能力和潜在资产获利能力价值的加总。传统方法现金流量法由于忽略了投资的时机选择权的价值，因而不能达到单独评估高新技术企业的价值的目的，其评估结果往往低于高科技企业的实际价值。然而从金融领域中衍生过来的期权定价模型却提供了另外一种独特的评估思路，可以弥补传统评估方法的缺陷。实物期权定价法在评估中的应用，具体来说是归属于收益法评估这一类。该方法不是对现有其他评估方法的一种否定，更多是对现有评估方法的一种补充与完善，其对未来灵活性与不确性较大的资产价值评估有着独特的适用性。通过对实物期权的研究，不断加以完善与改进，有如下几点意义：

第一，创新了评估方法的分析与运用，有助于提升行业的服务水平与质量。未来的收益可分为波动与或有的，波动的收益可以通过行业市场分析确定其未来整体的发展趋势，以一个稳定的增长率来体现。同时那种或有的收益，为可有可无的收益，全凭管理决策者对未来机会的把握方可获得，一般这种收益可以通过实物期权法来进行。所以推广实物期权法，提高评估过程乃至结论的可靠性与科学性，有利于全面地评估企业的整体资产价值，特别是资者所有者灵活决策所带来的价值。

第二、拓展了评估服务对象与范围，有利于增加评估行业服务的市场需求。 随着市场经济与技术的发展，创业型企业特别是网络公司与高科技公司越来越多。这些企业的整体价值与自身的有形资产价值关系并不大，与企业未来的收益情况也不是很大，关系最大是无形资产的价值。随着现在越来越多的人认识到无形资产的作用与价值，人们开始探索用新的可解释的方法来界定这部分价值，而这种新的方法就是实物期权法，不仅可拓宽市场对评估服务的需求，也能带来更多新兴的评估业务类型。

2. 研究内容和预期目标

由于高科技企业未来收益具有较高的不确定性，且应用传统现金流量法评估企业价值时容易忽略投资的时机选择权的价值，评估结果往往与实际价值存在很大的差异。为了克服这一局限性，提高评估的准确性与合理性，本文选择结合传统估值方法与实物期权估值法对高科技企业进行价值评估分析，构建适合的实物期权估值框架，辅以具体企业价值评估案例进行分析说明。具体框架结构如下：

第一章主要阐述论文的选题目的和研究意义，总结归纳了实物期权理论与应用的研究现状，并介绍本文的主要研究内容和文章思路。

第二章主要介绍企业价值评估中的传统方法和实物期权法的优缺点，并指出在高科技企业价值评估中运用实物期权法的优势。

第三章主要介绍高科技企业的发展现状和特点，并分析影响高科技企业价值的宏微观因素。

3. 国内外研究现状

1.国外研究现状

伴随期权理论的不断发展，期权理论的研究与应用日益受到学者的关注。麻省理工学院的教授 Myers（1977）首次在他的著作中《公司债务与期权》中将实物期权思想引入到企业价值评估当中。他认为企业价值是由现有资产以及未来潜在资产的价值构成，而未来的增长机会就是企业所拥有的未来增长期权。

Trigeorgis（1993）提出将实物期权分成六类，即分段投资期权、改变企业规模期权、等待期权、成长性期权、乘数期权、改变(投入、产出、风险资产等)的期权。而在现实的评估实务中，应用较多会是改变企业规模的期权。

4. 计划与进度安排

研究与写作计划如下：

2022年12月10日-2022年12月20日 确定选题、收集相关资料

2022年12月21日-2022年12月31日 撰写开题报告与开题

5. 参考文献

参考文献

[1] 左庆乐, 首静. 高新技术企业价值评估的创新方法探讨[J]. 经济师, 2004(7):151-152.

[2] 王桂华, 齐海滔. 实物期权方法在高科技企业价值评估中的应用[J]. 企业经济, 2002(7):155-156.

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