1. 研究目的与意义
理论意义:
从理论上,随着公司治理理论的发展,控股股东与小股东之间的代理问题日渐成为学科前沿话题。由于控股股东自身利益和公司根本利益的分歧,控股股东凭借内部的信息优势及控制地位,更倾向于做出有利于自身利益最大化而非公司价值最大化的投资决策,侵害小股东利益。而投资活动作为公司价值创造过程中的关键一环,为研究控股股东如何攫取控制权私利提供了有效途径。目前我国有关这一方面的研究还处在起步期,有待深化。故此,通过分析两权分离程度对于公司投资的影响,从而对控股股东利用投资决策攫取控制权私有收益的行为进行研究,具有重要的理论意义。
现实意义:
2. 研究内容和预期目标
研究内容:
本文在投资现金流敏感性的研究框架下,基于融资约束和委托代理理论,研究不同最大控股股东对于企业投资行为的影响。本文需要解决的问题主要包括:
1.不同最大控股股东的性质对于公司投资现金流敏感性的影响,即国有控股上市公司与民营上市公司投资行为的差异;
3. 国内外研究现状
国内研究现状:
申弘2012年在《华东师范大学》发表的《基于公司治理视角的企业非效率投资行为研究》中指出利息保障倍数和加权平均净资产收益率两个指标量融资约束,通过对全样本数据及分组数据的实证研究发现公司受到的融资约束越严重,投资支出对于内部现金流的依赖性越大。
彭文伟,刘恋2013年在《财会周刊》上发表的《最大控制权、现金流权与企业投资的关系》中指出:公司控制权与现金流权的分离加重了内部大股东与外部中小股东之间的代理冲突,控股股东具有充足的动机和能力在投资决策中攫取私人利益,这种代理问题恶化了公司的非效率投资现象。
4. 计划与进度安排
2022年11月份选题,
2022年12月-2022年2月份广泛收集、整理、阅读有关文献及数据资料,
2022年12月份撰写、提交、修改开题报告,
5. 参考文献
[1] 陈倩,宋从涛. 产权性质、控制权和现金流权分离与企业过度投资行为[J]. 财会通讯. 2013(15) [2] 彭文伟,刘恋. 最大控制权、现金流权与企业投资的关系[J]. 财会月刊. 2013(04) [3] 赵卿. 股权结构、内部现金流和企业投资行为--对自由现金流和信息不对称理论的检验[J]. 技术经济与管理研究. 2014(09) [4] 赵卿,刘少波. 制度环境、最大控制人两权分离与上市公司过度投资[J]. 投资研究. 2014(05) [5] 宁彦君. 投资现金流敏感性研究综述[J]. 财会通讯. 2012(09) [6] 屈文洲,谢雅璐,叶玉妹. 信息不对称、融资约束与投资-现金流敏感性--基于市场微观结构理论的实证研究[J]. 经济研究. 2014(06) [7] 唐雪松,周晓苏,马如静. 政府干预、GDP增长与地方国企过度投资[J]. 金融研究. 2010(08) [8] 俞红海,徐龙炳,陈百助. 最大控股股东控制权与自由现金流过度投资[J]. 经济研究. 2013(08) [9] 杨清香,俞麟,胡向丽. 不同产权性质下股权结构对投资行为的影响--来自中国上市公司的经验证据[J]. 中国软科学. 2014(07) [10] 辛清泉,林斌,王彦超.政府控制、经理薪酬与资本投资[J]. 经济研究. 2014(08) [11] 申弘. 基于公司治理视角的企业非效率投资行为研究[D]. 华东师范大学 2012 [12] 陈侃. 融资约束下上市公司投资与现金流敏感性关系研究[D]. 浙江大学 2014 [13] 曾玲. 股东积极行为对公司治理的影响[D]. 复旦大学 2013 [14] 邓睿淇. 大股东控制对上市公司真实盈余管理的影响研究[D]. 西南财经大学 2014 [15] 杨正伟. 大股东控制下的上市公司投资行为及其对经营绩效影响的研究[D]. 重庆大学 2013 [16] 李太华. 我国上市公司大股东与盈余管理关系的实证研究[D]. 东北财经大学 2012 [17] 文浩. 大股东控制与企业投资的关系研究[D]. 重庆大学 2004 [18] 于彬彬. 股权分置改革影响控股股东持现偏好吗?[D]. 东北财经大学 2012 [19] 王敏. 大股东利益输送行为的影响因素研究[D]. 湖南大学 2014 [20] 王倩. 股权结构与大股东#8220;掏空#8221;行为分析[D]. 西南财经大学 2013 [21] 王妍丽. 控股股东与中小股东的共生关系研究[D]. 湖南大学 2014 [22] 刘容琴. 大股东、公司治理与公司绩效研究[D]. 西南财经大学 2015 [23] Sean Cleary,Paul Povel,Michael Raith.The U-Shaped Investment Curve: Theory and Evidence. The Journal of Finance . 2013 [24] Michael C Jensen,William H Meckling.Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure. The Journal of Finance . 2013 [25] Steven N. Kaplan,Luigi Zingales.Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints?. The Quarterly Journal of Economics . 2014
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